市场行情

橡胶主力继续在高位震荡，天然乳胶现货价格暂无变化：

泰华THR桶装15100元/吨，黄春发桶装15200元/吨；泰华THR散装（太空包）14100元/吨，黄春发散装（太空包）14200元/吨。

后市观察

短期我们看不到橡胶市场有很大的矛盾，现货端矛盾不是很突出。虽然国内停割，泰国南部还没起量，现货供应端貌似要变得紧张，但农历春节将至，下游的需求已经进入淡季，而且圣诞节备货结束后海外订单也开始下滑，预计需求端走弱态势将会愈发明显。所以天然乳胶市场供需维持一种紧平衡状态，国内现货库存处于缓慢累库之中，矛盾并不大。

因为需求转淡，现货累库，近月交割在即，所以交割逻辑逐步走强，从基差收敛的角度看，近月合约仍存在小幅升水，基差有进一步收敛的空间。估计难以指望现货价格上涨，大概率依靠期货市场下跌。

回顾今年天然橡胶全年的情况，国内外供应端因为天气原因，屡次传出减产，供应减产叙述了差不多一年的故事。国内西双版纳虽然3月份正常开割，但是期间传出一度停割，还有洪水，而海南尤其在9月份，台风天气之后，公布的消息说要减产几万吨。但是等到现在这些仅仅只是供应端的叙事而已。

接下来，泰国南部以及越南产区降雨减少，胶水释放预期增强，原料收购价格上涨受阻。后市正常来讲，东南亚产区天气好转，割胶节奏恢复顺畅，橡胶原料季节性上量。

泰国一旦出现上量后，上游供应压力将开始显现，原料端支撑变弱，产业链自下而上库存积压，将形成一种“供强需弱”的格局。如天气无异常变故，则年底至明年一季度，橡胶基本面劣化带来的弱势局面将会越来越明显。