每日价格

橡胶再次冲高16300，天然乳胶现货报价偏强：

泰华桶装13400元/吨，黄春发桶装13500元/吨；泰华太空包12200元/吨，黄春发太空包12300元/吨。

本期主题

截止到2026年1月25日，中国天然橡胶社会库存127.2万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.17%。连续十几周累库，从2025年11月初累库至今快三个月后，开始小幅去库，累库明显放缓。

虽然累库放缓，但目前并不能说明库存见顶。按照往年经验来看，一季度依然是累库周期，市场累库预期还没有下降。而且现在处于传统的节前备货阶段，可能市场交投氛围活跃，都希望在国内春节前储备现货。从乳胶的销售情况来看，贸易商节前也比较惜售，反馈说部分船货均推迟到了节后，大概3月份船期到港。所以节后依然有累库的预期。

而且现在库存已经超越了2025年的高位，相对2025年属于“高库存”。为何库存相对较高，价格却能上涨？关键在于市场交易的是边际变化和预期，而非静态的水平。

期货价格是未来供需的贴现。库存增长的停止，只能说短期库存利空的弱化，资金更加注重博弈未来随着需求复苏，库存将进入下降通道，从而推动价格提前反映这种“改善预期”。如果连续几周出现去库，那么，可能意味着库存“利空出尽”效应。目前橡胶价格受宏观影响更大，宏观动态波动可能比库存的静态波动更能直观反馈对橡胶的影响，快变量要优先于慢变量。

从目前的情况来看，市场可能在尝试构筑一个阶段性底部，但趋势性反转的确立仍需更多证据。主要有两个逻辑：如果节后下游复工强劲，采购积极，库存连续出现确定性下降，正如我们刚才所言，意味着利空出尽，价格或继续震荡上行；如果节后库存去化缓慢，甚至恢复累库，证伪“拐点”预期，意味着利空的持续，价格冲高后继续承压。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。