天胶指数

8月天胶指数：51

数值范围：0-100之间波动（极端情况下可能略有超出)。指数上升代表看涨动能增强，下降代表看跌动能增强。水平：>60：市场处于强势区间，多头动能主导。40-60：市场处于震荡平衡区间。<40：市场处于弱势区间，空头动能主导。

每日价格

橡胶继续在15400-15600之间来回震荡，天然乳胶现货价格暂无变化：

泰华桶装12800元/吨，黄春发桶装12900元/吨；泰华太空包11500元/吨，黄春发太空包11600元/吨。

本期主题

一、泰国媒体报道

根据泰国媒体的报道，由于泰铢的不断升值，现在泰国当地的出口商，尤其是大米和橡胶的出口商压力倍增。大米和橡胶出口商协会呼吁新政府解决泰铢升值问题。他们建议将泰铢兑美元汇率降至34-35泰铢。

“多个行业协会正准备向新政府提交提案，尤其是泰国大米出口商协会和泰国橡胶协会。这两个协会都对泰铢走强对出口竞争力的影响表示担忧，并敦促政府加快采取积极措施，以减轻其影响。”

二、美元/泰铢汇率变化

根据公开资料显示，2025年年初至今，泰铢已升值7.24%，兑美元汇率从1月的1美元兑34.23泰铢升至当前9月份的1美元兑31.95泰铢。我们将时间拉长一点，以下是2019年以来美元/泰铢的月均汇率情况。

2019到2020年——泰铢总体呈现升值趋势，汇率从31.83降至30.09。

2021到2022年——泰铢明显贬值，汇率从30区间升至2022年10月的37.82。

2023到2025年——汇率从高点回落，但仍高于2021年前水平，呈现高位震荡下行趋势，2025年汇率回落至32左右。

三、固定原料价格下的美元成本变化

现在我们举例说明，我们以9月24日泰国胶水原料价格55.3泰铢/公斤为例子，假设2019年至今同期，原料价格不变。那么，我们计算一下光汇率差的成本。计算公式：成本（美元/公斤）=原料价格（泰铢/公斤）/汇率（泰铢/美）。

从计算结果来说，我们以对出口商最有利的2022年9月为基准，当时泰铢大幅贬值（1美元可兑换36.83泰铢），每吨橡胶的美元成本仅为1501美元。而到了2025年9月（现在），由于泰铢升值至31.94，同样55.3泰铢/公斤的原料，美元成本已飙升至1731美元/吨。就是说，在原料价格本身不变的情况下，仅仅因为泰铢升值，现在出口一吨橡胶的成本比2022年9月时高出230美元。这个差额完全是由汇率变动造成的。

四、结合实际原料价格与汇率的美元成本

计算公式：成本（美元/公斤）=历年9月原料价格（泰铢/公斤）/当年9月汇率（泰铢/美元）。计算结果如下表所示：

计算结果显示2025年成本处于历史高位。2025年9月每吨1731美元的实际成本，远高于2019-2023年期间的水平（1302到1507美元/吨）。但比2024年同期要低，不过去年超高成本主要由原料价格飙升。2025年的成本比2023年高出395美元/吨，涨幅高达29.6%。与比2022年成本高出494美元/吨，涨幅接近40%。

五、2025年泰国橡胶出口商面临“双重挤压”的困境

这种由汇率驱动的成本上升对泰国橡胶出口商构成了严峻的挑战。目前泰国当地橡胶出口商其实承受着“原料成本未完全回落”和“泰铢升值”的双重挤压，即成本端和汇率端的双重挤压困境。

本地原料价格虽从2024年的峰值回落，但仍显著高于2023年及之前的水平。泰铢又升值至31.94，处于多年来的强势区间，极大地抬高了出口产品的美元成本。

就算全球市场上以美元计价的橡胶售价保持不变，那么出口商每卖出一吨橡胶，收入兑换成的泰铢是固定的，但他们的本地生产成本（以泰铢计价）是刚性支出。汇率变动导致现在同比2022年的时候每吨增加230美元，这将直接转化为利润的减少。例如，若利润空间本来为300美元/吨，现在则骤减至70美元/吨，利润缩水超过76%。泰国当地部分中小型出口商可能因此陷入亏损。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。