每日价格

橡胶宽幅下行至16600附近，天然乳胶现货每吨降价两三百：

泰华桶装15100元/吨，黄春发桶装15200元/吨；泰华太空包14100元/吨，黄春发太空包14200元/吨。

本期主题

截至2026年6月21日，中国天然橡胶社会库存124万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.4%。4月6日社会库存达到2026年峰值134.6万吨，此后进入持续去库通道。截至6月21日，累计去库10.6万吨，库存下降7.9%。当前库存位于2025年以来库存的第18分位，属于偏低水平，但尚未触及历史低位。不过去库趋势明显放缓，虽然库存仍在下降，但橡胶价格宽幅回落。

橡胶价格多次冲高一万八回落后，于6月下旬一举击穿了一万七整数关口。如果从高位18440到16,600附近的话，累计跌幅超过1500，下降约10%。这标志着前期由“天气叙事”驱动的溢价已在短期内被集中挤出。

这种“去库”与“降价”背离的行情，其背后逻辑已经转向由宏观情绪与产业负反馈主导。

首先是宏观和情绪崩塌：美元指数强势突破，强美元直接压制所有以美元计价的大宗商品。美联储加息预期升温，市场对年内降息的预期基本归零。受中东局势缓和及霍尔木兹海峡通行改善推动，原油跌回冲突前水平。金银油集体下行，带动整个大宗商品回调，导致橡胶市场避险情绪急剧升温。前期由于“厄尔尼诺”预期的过度炒作，资金利用天气叙事推高价格，当市场意识到短期供应并未实质性断裂后，多头获利出逃。

原油下降带动合成橡胶价格跌至一万二，天然橡胶、合成橡胶价差达到历史高位，价差收敛预期强烈。

随着胶价长期维持高位，下游轮胎厂成品库存累积，且开工率下滑，利润空间遭到挤压。面对高价原料，下游采取了“停采、减产、销库”策略。

天气和厄尔尼诺叙事的削弱，虽然全球已经确认了厄尔尼诺，但产区并未出现干旱，反而接连下雨，整体割胶作业并未出现之前市场预期的那种干旱导致减产。马上下半年东南亚产区进入产季旺季，产季供给压力即将在下半年上量，届时库存能否继续去化将面临真正的考验。

随着季节性的起量，市场对供给短缺的恐慌心理迅速消散，价格被迫回归基本面价值。

市场已从“供应短缺预期”切换至“需求疲软现实”定价模式。由于短期内没有强有力的利多因素，预计盘面将进入价值回归期。下跌行情中，市场恐慌心理可能导致价格向下进一步探底至16000-16500区间，寻找新的供需平衡点。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。