本周行情综述

1、橡胶先跌后涨

春节假期归来，橡胶主力（RU2505）开盘下跌至16800附近后反弹至17500附近震荡。20号胶（NR）触低14300附近后反弹至14900附近震荡。合成橡胶（BR）在14400-15000之间震荡。三大胶均是先跌后涨。

2、天然乳胶价格涨跌不大

橡胶价格涨涨跌跌，天然乳胶现货涨跌不大，泰国胶小幅降价，国产胶小幅涨价。泰华THR桶装14600元/吨，黄春发桶装14700元/吨；泰华THR散装（太空包）13600元/吨，黄春发散装（太空包）13700元/吨。越南进口乳胶报12900元/吨，国产乳胶报13400元/吨。

本周消息面

1、2024年泰国天胶、混合胶合计出口量同比降3%！

2024年泰国天然橡胶、混合胶合计出口421.6万吨，同比降3%；合计出口中国225.9万吨，同比降15%。

本周国内库存

天然橡胶总库存较上周增加1200吨至192244吨；仓单库存较上周增加900吨至182560吨。

后市展望

一、从上游供应来看

本周五泰国胶水原料价格报66.8泰铢/公斤，变化不大。记得去年2月份的时候，价格在66-70泰铢之间。其实，今年2月份的价格跟去年相差不大，但是现货价格明显高于去年。泰国当地上游买盘还是比较积极的，从2月份开始泰国开始进入一年的低产期，供应下降，原料或维持高位。

二、从下游需求来看

农历春节假期结束，下游陆续开工，但是节前都有备货，预计2月份消耗库存为主。

三、下周趋势

下周天然乳胶市场：震荡。

1、从基本面来看，橡胶矛盾还不是很明显。产能周期转向的宏大叙事其实已经伴随底部价格抬升得到了一定计价，从2023年的12000-13000一带明显抬升至2025年16000-17000一带。再比如乳胶价格，2024年全年价格都在10000元/吨以上，除了国产胶和越南胶曾经短时到过9900元/吨，几乎看不到以前八九千的价格。

2、从交易角度来看，其实我们很难去博弈这种宏大叙事的周期性矛盾。周期性矛盾从2023年就开始了，而23年至今，合约都跨了很多个了？所以大多数只是短期内的博弈，短期博弈其实就是短期的结构性矛盾。目前这种短期结构性矛盾的驱动点可能在于，伴随主产区的停割进入全球供应低位，国内库存累库的放缓，或者再去库。

3、同时，短期内宏观和大宗商品整体也开始走强，如果宏观释放更多利多，甚至形成宏观与需求共振，不排除推动橡胶价格上涨。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。